廉颇老得不能吃了:威士,侵略巨人

作者|富苏流程编辑|调度指南近日,北美著名零售巨头克罗格(Kroger)宣布,从今年4月3日起,美国7个州共有250家连锁超市和加油站将停止接受维萨信用卡支付。 原因是维萨信用卡的互换率持续上升,给商家带来沉重负担。 事实上,维萨、万事达卡(MasterCard)等知名国际信用卡组织及其附属银行已经陷入舆论漩涡:去年9月,维萨、万事达卡、摩根大通和花旗银行宣布,他们已经与商家就一项长达13年的反垄断诉讼达成和解,并同意支付高达62亿美元的赔偿,这将成为美国历史上最大的反垄断案件。 去年9月,维萨(Visa)、万事达(MasterCard)、摩根大通(JPMorgan Chase)和花旗银行(Citibank)宣布,他们已经与商家就一项长达13年的反垄断诉讼达成和解,并同意支付高达62亿美元的赔偿,这将成为美国历史上最大的反垄断案件。 然而,VisaInc。风暴中心最近迎来了它成功的第一年。 2019财年最新财务报告显示,公司本期净营业收入和营业利润分别为55亿美元和37亿美元,同比增长13%和12%,业绩优于去年同期。 一、信用卡组织历史和Visa大事记在“离开易趣四年前,市值超过三家易趣:贝宝深度研究报告,电子钱包创始人|海外情况”(请下载市值APP阅读),美国已经进入“无现金社会”,是世界上无现金支付总额最高的国家。 然而,与支付宝和微信等电子钱包支付流行的中国不同,美国仍将信用卡和借记卡等银行卡作为主要支付方式。 根据Statista在2017年进行的一项调查,大多数美国人在日常生活中使用银行卡作为一种常见的支付方式,只有16%的人不使用银行卡支付。 (资料来源:Statista)信用卡支付已经成为大多数美国人的日常习惯,并且在美国社会文化中已经被深深地培养了许多年。 目前,世界上有六大信用卡组织,即维萨、万事达、美国运通、银联、JCB和DinersClub 其中,除了银联和JCB,其他四大信用卡组织都起源于美国。 如果你不考虑成立较晚、仍专注于国内支付市场的中国银联(China UnionPay),维萨在支付量、总交易量和发卡量三个指标上远远领先于其他信用卡机构,其规模几乎是其最大竞争对手万事达卡(MasterCard)的两倍。 (来源:Visa2018年报)纵观两大信用卡组织Visa和万事达卡的历史,我们可以梳理出国际信用卡组织的发展历史:1958年,美国银行推出了第一张以纸卡形式发行的普通消费信用卡Bankoamerard(Visa的前身),当时的信用限额为300美元;1966年,加利福尼亚的四家银行成立了银行卡协会(ICA),与美国银行的美国银行(BankAmericard)竞争。1969年,独立卡推出带有双环重叠标志的万事达卡(MasterCharge)(万事达卡的前身)。1976年,万事达信用卡更名为万事达信用卡。1976年,美国银行正式更名为维萨卡。 原因是“签证”这个名字更简单,也更容易记住。它在每种语言中都有相同的发音,并使用蓝色和金色的旗帜作为维萨卡的标志。2002年,万事达卡与欧洲支付国际(EuropayInternational)合并,成功从成员组织转型为股份制公司。2006年,万事达改变了公司治理和所有权结构,并以股票代码并购在纽约证券交易所上市 1958年,美国银行推出了第一张普通消费信用卡——银行卡(原名VISA卡),以纸质卡的形式发行,当时的信用额度为300美元。1966年,加利福尼亚的四家银行成立了银行卡协会(ICA),与美国银行的美国银行(BankAmericard)竞争。1969年,独立卡推出带有双环重叠标志的万事达卡(MasterCharge)(万事达卡的前身)。1976年,万事达信用卡更名为万事达信用卡。1976年,美国银行正式更名为维萨卡。 原因是“维萨(Visa)”这个名字更容易记住,每种语言的发音都一样,并且使用蓝色和金色的旗帜作为维萨卡的标志。2002年,万事达卡与欧洲支付国际(EuropayInternational)合并,成功从成员组织转型为股份制公司。2006年,万事达改变了公司治理和所有权结构,并以股票代码并购在纽约证券交易所上市 Visa是最大的国际信用卡组织,2008年才在纽约证券交易所上市,比竞争对手万事达卡(MasterCard)上市晚了两年。 与万事达卡在2002年从会员组织成功转型为股份制公司相比,维萨的转型还有很长的路要走。必须提到两个里程碑式的事件:上市前重组和收购维萨欧。 1.重组与上市2007年之前,维萨是由维萨美国、维萨加拿大、维萨欧洲、维萨亚太和维萨拉丁美洲组成的会员组织 在该组织中,这些签证公司在其各自的地理区域内独立运营和管理本地支付业务。 2007年10月,维萨开始重组,为未来上市铺平道路。 当时,除维萨欧洲以外的所有公司都成为新集团维萨公司的子公司 与此同时,维萨公司与维萨欧洲公司签署了框架协议。维萨欧洲将继续独立经营其在欧洲的业务,并在未来保持其在维萨集团的成员资格。 (来源:维萨招股说明书)维萨公司首次公开募股(Visa Inc .)采用三层股权结构:由于复杂的重组和维萨欧洲被排除在维萨公司系统之外,公众持有的a股。美国签证公司成员金融机构客户持有的b股;维萨欧洲持有的c类股份 在股权结构下,只有公众持有的a股才有投票权,而b股和丙股则没有投票权。 (资料来源:维萨招股说明书)维萨公司于2008年在纽约证券交易所成功上市 上市后,维萨的市值达到179亿美元,成为当时美国历史上最大的首次公开募股。阿里巴巴直到2014年才打破这一记录。 (资料来源:sta) 2。收购维萨欧洲2016年,维萨公司以139亿美元现金和61亿美元股权完成了对维萨欧洲的收购 此次收购标志着维萨从一个会员组织正式转变为“一个全球公司” 维萨欧洲也成为维萨公司的全资子公司后,维萨在所有地区的子公司将能够无缝协作,并作为一个全球实体共同经营维萨业务。 (来源:维萨招股说明书)维萨欧洲的合并也给维萨带来了巨大的发展潜力。 作为仅次于北美的世界第二大无现金区域市场,欧盟在这块蛋糕中的份额不可低估。 然而,维萨最大的竞争对手万事达卡已经在欧洲扎根多年。早在2002年,它就与欧洲支付组织欧洲支付国际(EuropayInternational)合并,并于2008年收购了欧洲支付法国。它在整个欧洲有很大的影响力。 因此,收购维萨欧洲(Visa Europe)对于维萨加强对欧洲市场的控制,提高其全球竞争力具有重要的战略意义。 根据维萨的年度报告,2017年全球维萨卡数量达到32亿张,同比增长7亿张。 除2017年外,维萨卡在2014年至2018年间将基本保持全球每年1亿张卡的增长。 (数据来源:签证年度报告)2。商业分析目前,除了美国运通、维萨和万事达信用卡,世界上排名前三的国际信用卡组织都不发行信用卡 根据定义,维萨不是一家金融机构,而是一家向金融机构提供支付技术的公司。 (来源:维萨2018年报)维萨的运营模式是典型的四方模式,即作为连接账户持有人、发行人、收购人和商户四方的中间清算机构。 但是,Visa不直接管理持卡人和商户,只负责为发卡方和收单方提供支付和结算服务。 维萨从事典型的ToB业务。它不向持卡人收取发卡费用或从商户处扣除一定比例,但向金融机构客户(发卡方和收单方)收取服务费 目前,维萨的运营渠道主要来自以下四项服务:服务收入、数据处理渠道、跨境交易收入和其他收入 这四项业务并不相互独立。它们都是维萨在向金融机构客户提供支付和结算服务的过程中收取的费用。 (来源:维萨年报)服务收入可以理解为金融机构客户使用维萨服务必须支付的基本佣金。 维萨主要根据客户上一期的总支付额(TPV)和预期增长来评估本期收取的服务收入。 数据处理收入是指维萨为客户提供交易数据处理服务而收取的费用。 该收入主要根据维萨为客户处理的交易数量(维萨流程交易)计算 跨境交易收入是指维萨在跨境交易发生时收取的额外交易处理费。 该收入主要根据客户的跨境支付量计算。 其他收入,包括维萨品牌许可费、为客户提供信息安全保护等其他增值服务的费用等。 2016年之前,当维萨欧洲未被收购时,收入还包括维萨根据与维萨欧洲的框架协议收取的费用。 服务收入、数据处理收入和跨境交易收入占维萨年收入的95%,是维萨的主要收入来源。 这三项服务的收入变化趋势基本相同,由于维萨欧洲的整合,这三项服务在2017年都达到了增长峰值。 (来源:维萨年报)这三项收入主要受三个绩效驱动指标的影响,即总支付金额、交易处理金额和跨境交易支付金额 可以看出,维萨欧洲的合并报表使得维萨的跨境交易支付在2017年增长了79%,远远超过了当年其他两个绩效驱动指标:总支付(同比增长34%)和交易处理(同比增长27%) (来源:维萨年度报告)跨境交易支付的快速增长反映了维萨日益增长的全球影响力。 在过去的五年里,维萨在国际市场的收入增长一直快于美国市场。 从2014年到2018年,美国市场和国际市场的CAGR净收入分别为8%和18% 2017年,国际市场的净收入也开始超过美国。 2018年,美国市场和国际市场的净收入分别为93亿美元和113亿美元,同比分别增长7%和17%。 (来源:Visa年报)事实上,Visa还表示,深化和拓展区域合作,继续拓展全球支付市场,仍然是Visa未来的关键战略目标。 (来源:Visa2019Q1财务报告)三。财务分析1。净营业收入根据维萨财务报告(Visa Financial Report)的定义,净营业收入(Netoperatingrevenues)等于四项服务的总营业收入,包括服务收入、数据处理收入、跨境交易收入和其他收入,不包括客户激励 (来源:Visa年报)为了促进更多下游客户(持卡人和商户)使用Visa产品,Visa与金融机构、商户和其他商业伙伴的客户签订了激励条款。这种费用被称为客户激励。 根据维萨财务报告的解释,由于该费用不能单独确定为以公允价值计量的可识别数字,维萨将该费用计为运营场馆的一部分,以收入扣减而非运营支出表示 (资料来源:签证年度报告)从2014年到2018年,CAGR的客户激励为21% 2017年,由于收购维萨欧洲后业务迅速扩张,当年客户激励支出同比增长34%。 (数据来源:维萨财务报告)如果忽略维萨欧洲综合报表(Visa ‘ s European consolidated statement)造成的2017年净收入同比突然增长22%的影响,维萨的整体净收入仍呈现上升趋势。 2014-2018年,维萨的CAGR净收入为13% 2018年,维萨实现净收入206亿美元,同比增长12% 根据最新披露,维萨2019年第一季度净收入为55亿元,同比增长13%,仍保持强劲增长趋势。 (来源:签证财务报告)2。成本结构和运营利润率占维萨年度周期费用的前三位,即员工费用、营销费用和管理费用 (资料来源:维萨2018年度报告)近年来员工消费率基本稳定,2018年达到15.4% 近年来,销售费用率一直在下降,从2014年的7.1%降至2018年的4.8%。 随着市场规模的扩大和全球影响力的加深,维萨对品牌推广和赞助活动的投资将继续减少。 2016年,由于维萨收购维萨欧洲后,全球范围内的管理努力增加,管理费率有所回升。 2018年,维萨的管理费率为5.6% (来源:维萨财务报告,市场价值风暴)此外,损益表中有两个项目逐年变化很大,即诉讼条款和维萨欧洲框架协议损失 诉讼准备金是指管理层根据维萨已经或可能涉及的法律诉讼,估计未来可能发生的损失,并提取计入当期费用的金额。 2018年,维萨提取了6.1亿美元的诉讼准备金,高于2014年至2017年提取的总额。 (来源:维萨2018年度报告)维萨和万事达卡(MasterCard)作为一家知名的国际信用卡组织,已经多次参与反垄断诉讼。2018年,维萨宣布已就反垄断集体诉讼达成和解,并预留诉讼准备金。 维萨的《欧洲框架协议》亏损是2016年的一次性非经常性损益 维萨已经与维萨欧洲签署了一项长期框架协议。为了在2016年成功完成收购维萨欧洲(Visa Europe),维萨支付了19亿美元解除协议。 (资料来源:维萨2016年度报告)受这一高达19亿美元的非经常性损益影响,维萨2016年的营业利润率降至52%。 然而,总体而言,维萨的运营利润率在上升,2018年达到63%。 2019年第一季度,营业利润率达到67.5%,为近年来最高水平。 (数据来源:签证财务报告)3。与其他两个国际信用卡组织万事达和美国运通相比,维萨的资产负债率最低,截至2018年为51% (来源:精选金融终端)2016年,维萨的资产负债率从上年的26%上升至49%,原因是为了收购维萨欧洲(Visa Europe)发行了近160亿美元的长期债券。 (资料来源:维萨2016年年度报告)4。现金流分析(Cash Flow Analysis)作为一个成立60多年的国际信用卡组织,Visa的运营已经相当成熟,每年产生现金流的能力也很强 2018年,维萨的经营活动净现金流达到127亿美元 从“烧钱率”指数来看,除了2016年收购维萨欧洲(Visa Europe)之外,维萨当年经营活动的现金净流量超过了当年投资活动的现金流出量。 在过去五年中,维萨通过经营活动产生的净流入总额超过410亿美元,而在此期间投资活动的现金流出总额不到160亿美元。 (来源:精选金融终端、市值风暴)维萨近年来也加大了回报股东的力度,每期支付的股息占2018年返还给母公司净利润的23%,高于2014年的18.5% (数据来源:精选金融终端)结论维萨收购欧洲已近三年。此次收购结束后正式成为“单一全球公司”的Visa,在进入新的征程后,仍在为拓展全球支付业务做出不懈努力。 这个全球信用卡组织巨头已经走过了60多年,尽管近年来有很多争议,但在业绩方面仍然充满活力。 《风云晨报》在增加“市场游戏”内容的基础上,从现在开始将增加《风云海外日报》。所有这些每天都在向前推进。 不同的风云早报|有人喜欢这种低级股票吗?(3.12)】;“风云海外日报趋势|穆迪将2019年轻型车销售增长降低50%以上;特斯拉“食言”;李维斯即将上市;机器人完成空……已经在市场价值风云应用上独家推出。请下载并第一次阅读。

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