[基金周刊]风险偏好难以上升,黄金可配置

特朗普改革预计将再次下跌,黄金可以分配。

众所周知,把特朗普改革的“一个势头,另一个下降,和三个枯竭”放在市场预期上是非常恰当的。

最近,由于特朗普的税制改革取得了实质性进展,全球风险偏好得到了提升。美国股市S&P 500指数从9月初的低点又上涨了300点,达到创纪录高点。欧洲斯托克600指数也接近今年上半年的高点。

但如果考察全球风险偏好可以发现,目前市场情绪相距2016年底特朗普刚上台时的水平还差一大截。然而,如果我们观察全球风险偏好,我们可以发现,目前的市场情绪与特朗普2016年底上台时的水平仍有很大差距。

特朗普在2016年底掌权时,制造了重大新闻,如基础设施建设、税收改革和制造业回归美国。美元开始走低,美国债务收益率飙升,美国股市继续暴涨,市场风险偏好一度达到4。现在特朗普的税收改革取得了显著进展。白宫的税收改革计划已将企业所得税税率从35%降至20%左右,但市场的风险偏好几乎没有达到2%左右,远未达到去年年底的峰值。

这表明期望比现金更重要。这也表明市场对同一事件的敏感度和反应系数将逐渐下降,这就是所谓的“进一步下降和第三次枯竭”。

尽管观察市场情绪的走向是一项吃力不讨好的任务,但关键是特朗普的支持率正在下降,从今年1月的高点48%降至目前的38%,这意味着特朗普可能在中期继续推出其他政策。然而,市场风险偏好水平很难在去年底回到疯狂水平,否则随着特朗普政策的实施,他的支持率不应继续下降。

因此,在目前的风险偏好水平下,黄金是一种值得配置的资产,但在人民币升值的背景下,黄金在内部市场的表现可能略逊于黄金在外部市场的表现。

从黄金交易所交易基金头寸来看,全球黄金配置需求也处于高位。尽管黄金价格自9月初以来下跌了约100美元/盎司,但全球主要黄金交易所交易基金的头寸稳定在约1370吨,这表明在目前的股票估值下,市场对黄金配置的内部需求仍然非常强劲。

指数搭建舞台,唱戏长大。

假期后的第一周,市场表现平平。从指数角度来看,上证综指继续走出水平线,在3380点上下小幅波动。首先,银行房地产将该指数带到了一个新的水平,然后投资者蜂拥至价值股,酒类和家电指数达到了一个新的高点。从风格的角度来看,指数是建立的,增长业绩是执行的。创业板指的是突破新年线。收据报价的空窗口打开。错过价值报价的投资者不应该错过买入成长型股票的机会。在主题方面,5G概念回落,医药和环保分别在政策和业绩的推动下上升,海南指数在押注预期下也取得良好回报。

成长型股票可以配置高风险偏好,黄金和债券可以配置低风险偏好:对于高风险偏好,从性价比的角度来看,成长型股票在三类股票中,在周期、价值和增长方面无疑具有最高的性价比。今年的周期和价值都大大增加了。尽管面临年终估值转换和春节消费催化剂等因素,但总体而言,第四季度表现最好的股票并不是前三季度涨幅最高的股票。

对于低风险偏好者,黄金交易所交易基金和债券基金是更好的选择。前者的积极因素是当前的市场风险偏好达到一个极端状态。随着风险偏好的回落,黄金价格有望上涨。后者的积极因素是经济将在第四季度回落,但流动性是积极的,这是由于年底财政存款的释放和其他因素。

以下是一周的市场表现回顾:1 .股市指数:上周(10月9日至13日),股指大幅上涨,上证综指上涨1.24%,创业板上涨3.17%。

2.行业表现:上周(10月9日-13日),神湾28个一级产业中,家电、医药、餐饮增幅最大,家电增幅最高,为5.83%。

3.主题表现:上周(10月9日-10月13日),三个涨幅最高的主题分别是罢工指数、移动转售指数和PM2.5指数,罢工指数上涨12.91%。

4.基金表现(Fund Performance):上周(10月9日-13日),受内外股指上涨的推动,所有八类基金均实现正回报,股票型基金回报率最高,部分股票型混合基金回报率最高,为1.97%。

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